某公司打算投资一个项目,预计该项目需固定资产投资1000万元,为该项目计划借款筹资1000万元,年利率为4%,每年年末付当年利息。该项目没有建设期,可以持续6年。估计每年固定成本为(不含折旧)100万元,变动成本是每件200元。固定资产折旧采用直线法,折旧年限为6年,估计净残值为100万元。销售部门估计各年销售量均为4万件,该公司可以接受500元/件的价格,所得税税率为25%。则该项目经营第1年的营业现金流量和股权现金流量分别为()万元。

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本题的主要考核点是营业现金流量和股权现金流量的确定。年折旧=(1000-100) /6=150(万元),年利息=1000×4%=40(万元),税前经营利润=(500-200)×4-(150+100)=950(万元)。在实体现金流量法下,经营期某年的营业现金流量=该年税前经营利润×(1-T)+折旧=950×(1-25%)+150=862.5(万元);在股权现金流量法下,经营期某年的营业现金流量=实体营业现金流量-利息×(1-所得税税率)=862.5-40×(1-25%)=832.5(万元)。第1年偿还的借款利息,属于实体现金流量法下该项目的无关现金流量。在股权现金流量法下,属于该项目的相关现金流量。

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