某公司2011年税前经营利润为2000万元,所得税税率为30%,经营性营运资本增加350万元,经营性长期资产增加800万元,经营性长期债务增加200万元,利息60万元。该公司按照固定的负债率60%为投资筹集资本,则2011年股权现金流量为()。

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净投资=净经营资产增加=经营性营运资本增加+净经营性长期资产增加=350+经营性长期资产增加-经营性长期债务增加=350+800-200=950(万元);根据“按照固定的负债率为投资筹集资本”可知:股权现金流量=税后利润-(1-负债率)×净投资=(税前经营利润-利息)×(1-所得税税率)-(1-负债率)×净投资=(2000-60)×(1-30%)-(1-60%)×950=1358-380=978(万元)。【提示】本题考核股权现金流量计算的另一个公式,股权现金流量=净利润一股权净投资,其中的股权净投资=实体净投资-债务净投资=净经营资产增加-净负债增加=(净负债增加+股东权益增加)-净负债增加=股东权益增加。另外还要注意,在企业价值评估中的负债率指的是净经营资产中净负债的比率,即负债率=净负债/净经营资产,如果负债率不变,则净负债增长率=净经营资产增长率,(净负债×净负债增长率)/(净经营资产×净经营资产增长率)=净负债/净经营资产=负债率,即净负债增加/净经营资产增加=负债率,1-负债率=1-净负债增加/净经营资产增加=股东权益增加/净经营资产增加,此时,实体净投资×(1-负债率)=股东权益增加,也就是说,股权净投资=实体净投资×(1-负债率)是有条件的,前提条件是“负债率不变”。

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