某公司打算投资一个项目，预计该项目需固定资产投资800万元，当年完工并投产。该项目计划借款筹资800万元，年利率5%，每年年末付当年利息。该项目可以持续5年，估计每年固定成本（不含折旧）为50万元，变动成本是每件150元。固定资产折旧采用直线法计提，折旧年限为5年，估计净残值为20万元。销售部门估计各年销售量均为5万件，该公司可以接受300元/件的价格，所得税税率为25%。则该项目经营期第1年的实体现金流量和股权现金流量分别为（ ）万元。

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本题的主要考核点是实体现金流量和股权现金流量的确定。
年折旧=（800-20）/5=156 （万元）
年利息=800×5%=40 （万元）
年税前经营利润=（300-150）×5-（ 156+50）=544 （万元）
在实体现金流量法下，某年的经营期现金流量=该年税前经营利润×（1-所得税税率）+折旧=544×（1-25%）+156=564 （万元）
在股权现金流量法下，某年的经营期现金流量=实体现金流量-利息×（1-所得税税率）=564-40×（1-25%）=534 （万元）
第1年偿还的借款利息，属于实体现金流量法下该项目的无关现金流量；在股权现金流量法下，属于该项目的相关现金流量。

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