某公司预计明年产生的自由现金流量为200万元,此后自由现金流量每年按照3%的比率增长。公司的股权资本成本为20%,债务税前资本成本为6%,公司的所得税税率为25%。如果公司维持1.0的目标债务与股权比率,则债务利息抵税的价值为()。

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税前加权平均资本成本=1/2×20%+1/2×6%=13%,企业无负债的价值=200/(13%-3%)=2000(万元),企业的加权平均资本成本=13%-1/2×6%×25%=12.25%或=1/2×20%+1/2×6%×(1-25%)=12.25%,企业有负债的价值=200/(12.25%-3%)=2162.16(万元),债务利息抵税的价值=2162.16-2000=162.16(万元)。【提示】本题考核的是有企业所得税条件下的MM理论的命题一。基本思路是:有负债企业的价值=无负债企业的价值+利息抵税的价值,其中,有负债企业的价值=自由现金流量按照税后加权平均资本成本折现得出的现值,无负债企业的价值=自由现金流量按照税前加权平均资本成本折现得出的现值。

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